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Acciones

"No luches contra la Reserva Federal" fue el mantra durante el mercado alcista de la década de 2010, y sigue siendo un excelente consejo ahora que nos encontramos en la resaca del mercado bajista posterior a la pandemia.

Si hay algo que demostró la reunión del FOMC de la semana pasada, es que el FOMC está empeñado en destrozar la economía estadounidense para reducir la inflación. El hecho de que las presiones inflacionarias estén disminuyendo por sí solas parece obvio para todos, excepto para el propio presidente de la Fed.

La prensa del FOMC fue realmente dolorosa de ver, ya que el Sr. Powell, enfrentado a una serie de preguntas sobre la caída de los precios de las materias primas, la caída de los mercados inmobiliarios y la desaceleración en el crecimiento de los salarios, despreocupadamente se encogió de hombros por completo para dejar en claro que estaba perfectamente dispuesto a curar al paciente matándolo.

Si bien es cierto que el nivel nominal de inflación sigue siendo alto, los aumentos mes a mes esencialmente se detuvieron hace tres meses, y en cuanto al aspecto más importante de la inflación, la espiral de salarios y precios, esa dinámica ahora se ha revertido y comenzará. para ejercer una presión a la baja sobre los precios, suponiendo que no tengamos más shocks de oferta en reserva.

Como escribió David Rosenberg, los últimos datos de NFP eran mucho más débiles de lo que sugeriría el número principal. El lo notó:

“Mi opinión sobre los datos de trabajos: quitar la 'L' de 'BLS'. Elimina el modelo nacimiento-muerte y el titular fue +78k. La encuesta HH fue -328k y todo a tiempo completo. La tasa U se disparó 0,2 ppts. La tasa de abandono cayó a un mínimo de 4 meses. Los salarios reales cayeron 0.1% y ¿adivinen qué? Todo lo que ve la Fed es +261k”.

Todo esto sugiere que el estrangulamiento máximo de la economía puede haber terminado, y que el aumento de la tasa de 75 puntos básicos de la semana pasada puede ser el último de este ciclo de tasas, ya que la Fed cambia a aumentos más pequeños en su camino para alcanzar el tasa terminal.

Eso es un pequeño rayo de sol para los alcistas de acciones, pero puede no ser suficiente, especialmente si las condiciones económicas comienzan a deteriorarse. Por otro lado, la desventaja también parece limitada, no solo porque ya hemos corregido mucho, sino porque, como han señalado muchos comentaristas de derivados, el mercado está muy cubierto, con VIX generalmente estable o cayendo incluso como acciones vender. En tal entorno, es difícil imaginar que los precios de las acciones caigan mucho más sin que los distribuidores de opciones intervengan como compradores naturales para compensar toda la protección que vendieron. El mercado de acciones, por lo tanto, sigue siendo un mercado de comerciantes, con operaciones intradía volatilidad permaneciendo alto, pero con la acción del precio mostrando poco movimiento en cualquier dirección o como dicen en el sur de Estados Unidos, “Mucho calor. Lucecita."

materias primas

El petróleo sigue siendo el mayor impacto existencial para el crecimiento mundial. Después de pasar la mayor parte del verano en una liquidación claramente definida que tocó fondo cerca de $75 por barril, el crudo ha comenzado a recuperarse nuevamente, colocando un fondo claramente definido con mínimos más altos, lo que sugiere que puede estar listo para comenzar una carrera en $100 por barril. impulsado por las fuerzas de doble golpe de un recorte de producción de la OPEP+ y la posible relajación de las restricciones de COVID en China. La situación se ve agravada aún más por el hecho de que EE. UU., que ya ha lanzado una parte considerable de su SPR en el mercado, puede ser un vendedor limitado a partir de este momento.

Todos estos factores se están preparando para un posible repunte del petróleo hacia el final del año, que podría verticalizarse rápidamente a medida que los cortos tardíos se vean obligados a cubrir.

El estallido del petróleo finalmente se tradujo en un repunte del oro, que disfrutó de su mejor repunte en meses, después de descender durante la mayor parte del año. Hemos notado que el oro ha tocado fondo en el nivel $1,600 durante el último mes, y que la zona de soporte se ha mantenido nuevamente, lo que sugiere que el metal amarillo puede estar construyendo una base duradera desde la cual recuperarse.

Es difícil imaginar razones fundamentales para mantener una posición larga en oro, dado el probable aumento de las tasas reales si la Fed continúa subiendo mientras los precios nominales caen, pero la tendencia actual de cobertura de posiciones cortas puede tener un camino por recorrer. Por lo tanto, la perspectiva de un movimiento hacia el nivel $1,750 no está fuera de discusión, después de un declive moribundo tan largo que vio las caídas mensuales más consecutivas para la materia prima en más de cinco décadas.

Cripto

¿De entre los muertos? Esa parece ser la historia que los toros criptográficos están vendiendo, ya que Bitcoin se eleva por encima de la marca $20K, mientras que ETH se mantiene estable en $1,600. Después de descensos tan largos y prolongados, es natural que las criptomonedas vean algún tipo de rebote de gato muerto. De hecho, varios intercambios de criptomonedas informaron más de mil millones de liquidaciones forzadas la semana pasada, ya que las posiciones cortas se vieron obligadas a cubrir.

Aún así, es difícil imaginar que la criptografía sea algo más que un espectáculo secundario en este momento, ya que el caso de uso del producto sigue siendo esquivo, en el mejor de los casos. Sin duda, es la forma más sencilla de eludir los controles de capital para la mayoría de las cuentas minoristas, pero ese no es un producto atractivo para el mercado masivo y hasta que el sector pueda demostrar su valor como un verdadero instrumento de inversión o transacción, seguimos siendo escépticos de cualquier caso fundamental para su existencia.

Por lo tanto, sigue siendo un instrumento puramente especulativo impulsado únicamente por los aspectos técnicos y el sentimiento y, como tal, requerirá otra ola masiva de compras para atraer a nuevos participantes al mercado. Por lo tanto, al igual que con todas las operaciones impulsadas por la técnica, el único factor que vale la pena observar con las criptomonedas son los volúmenes y, hasta que estos se recuperen, la acción del precio permanecerá entrecortada, pero ahora que hemos formado un volumen mínimo razonable será la variable clave a observar.

divisas

¿Pico del dólar? Bueno, si opta por USDJPY, ese puede ser el caso al menos a corto plazo. El par ha sido el símbolo de la fortaleza del dólar, pero la acción reciente del precio sugiere que podemos estar entrando en una fase correctiva ya que el mercado de divisas se adelanta a todos los demás y anticipa una pausa de la Fed.

El dólar ha tenido una carrera imparable impulsada por el crecimiento relativo y tasa de interés ventaja en el universo del G7, pero a medida que otros bancos centrales intentan ponerse al día con sus políticas monetarias a regañadientes mientras que la Fed comienza a desacelerarse, el repunte masivo del dólar está comenzando a revertirse.

Con el USDJPY ahora manteniéndose por debajo de la marca de 150,00, es posible que el dólar haya alcanzado un máximo a corto plazo y, si ese nivel se mantiene, cada repunte del dólar es una oportunidad de venta.

Mientras tanto, el mercado de divisas en sí mismo puede ser la mejor pista sobre las perspectivas de crecimiento de EE. UU. en el futuro. Si el dólar se debilita sustancialmente, también podría hacerlo el desempeño económico de EE. UU. el próximo año, lo que obligaría a la Fed a reconsiderar su hawkish postura.

 

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